来源：雷递
雷递网 雷建平 4月27日
(相关资料图)
梅斯健康控股有限公司（简称：“梅斯健康”，股票代码为：02415）今日在港交所上市。
梅斯健康此次发行价为9.1港元，募资净额为5.38亿港元。
除了嘉实基金作为基石投资人以外，本次IPO发行吸引了不少中长线机构参与投资，例如瑞凯Reynold Lemkins、中粮资本等。
以发行价计算，梅斯健康此次估值约55亿港元。
梅斯健康开盘价为8.85港元，较发行价下跌2.7%；截至目前，公司市值约54亿港元。
年营收3.49亿
梅斯健康是面向医生综合互联网平台，应用大数据和人工智能技术链接医生、患者、药械企业等，提供精准数字化医学传播解决方案，赋能医疗生态，改善医疗质量，共创美好健康生活。
梅斯健康产品包括平台解决方案、数字化医学传播解决方案、数字化临床研究解决方案，涵盖临床研究、医生职业成长、多渠道学术传播等类别。
招股书显示，梅斯健康2020年、2021年、2022年营收分别为2.16亿、2.98亿、3.49亿元；毛利分别为1.17亿元、1.9亿元、2.06亿元，毛利率分别为54.2%、63.8%、59.1%。
梅斯健康2020年、2021年、2022年年内盈利分别为2891万元、-1.51亿元、-9988万；经调整利润分别为2891万元、4116.9万元、4555万元。
腾讯与启明为重要股东
梅斯健康执行董事分别为张发宝博士、李欣梅博士 、樊杰、王帅；非执行董事分别为胡旭波、闫盛枫；独立非执行董事分别为刘涛女士、余明阳、刘耀坤。
张发宝博士、李欣梅博士为夫妻关系。张发宝博士、李欣梅博士一共控制64.28%股权。
2021年，梅斯健康完成由腾讯投资的C轮融资，合共相当于3亿元的美元金额，投后估值为43亿元。
IPO前，李欣梅博士通过Microhealth持股为33.59%，张发宝博士通过Dtx Health Limited持股为26.21%，Meilong Limited持股为4.48%；
IPO前，梅斯健康股权结构
李欣梅博士通过Microhealth持股为32.93%，张发宝博士通过Dtx Health Limited持股为26.21%，Meilong Limited持股为4.48%；
启明融合旗下Dragon Step Ventures持股为9.97%，员工持股平台Meiyue Limited持股为7.74%；
腾讯通过意像架构投资（香港）有限公司持股为6.98%，Dighealth Limited持股为2.56%，Sinodigital Limited持股为2.24%；
苏州啓斯旗下Gleaming Global Investments持股为2.24%，启明融合与苏州啓斯均为胡旭波控制的基金。
YCHK Investments、Control Button、Color Stone Investment分别持股为1.03%。Microleap Limited持股为0.9%。
IPO后，李欣梅博士通过Microhealth持股为29.3%，张发宝博士通过Dtx Health Limited持股为23.32%，Meilong Limited持股为3.39%；
启明融合旗下Dragon Step Ventures持股为8.87%，员工持股平台Meiyue Limited持股为6.89%；
腾讯通过意像架构投资（香港）有限公司持股为6.21%，Dighealth Limited持股为2.27%，Sinodigital Limited持股为2%；
IPO后，梅斯健康股权结构
苏州啓斯旗下Gleaming Global Investments持股为2%，启明融合与苏州啓斯均为胡旭波控制的基金。
YCHK Investments、Control Button、Color Stone Investment分别持股为0.92%。Microleap Limited持股为0.8%。
以下是梅斯健康路演PPT（雷递网精编处理）：
梅斯健康有三个关键词，第一是学术专业度，第二是数字化，第三是创新药械。数字化是建设医师平台的需求，也是完成客户业务的需要，即梅斯健康的数字化营销业务；梅斯健康希望通过数字化技术去帮助客户做整个商业化过程。另外，梅斯健康对创新药械产品的商业化服务非常多，而创新药械领域难度较大，要求较高，不仅要求有数字化能力，而且对专业能力要求较高，而专业度高正是梅斯健康的特色。
梅斯健康以医学起家，后面又将医学与数字化相结合，所以梅斯健康的整体业务布局也是围绕医学价值链，即循证医学证据：围绕证据的产生，证据的传播，和目前正在拓展的证据的决策服务，去规划整个业务板块。
梅斯健康的发展模式就是医学和数字化全能驱动、二者结合，因为相信医药行业的企业服务，有着渐趋专业的发展趋势，尤其当创新药越来越多时，医学与数字化二者的结合度必然会越来越高。
在前几年，梅斯健康一直在投入医学加数字化，但因医学领域人力成本较高，同时医学领域与IT领域人才两方沟通也相当困难，所以在行业里，绝大部分公司都只能做到医学与数字化其中的一点。近两年，梅斯健康发现像其这样将医学与数字化相结合的公司，尽管在行业里做的时间较短，但竞争力越来越强。
梅斯健康建立这样一个医生平台。平台用户数接近二十万、副高以上级别医生注册占比达68%、注册医生总数达280万，约占全国总数63%。
这与梅斯健康多年来一直不断完善核心技术是分不开的。目前梅斯健康的IT团队已有72人，近年更多的是在底层投入。
在2012年到15年期间，梅斯健康主要在做医生平台，选择以医生的科研作为切入点，主要覆盖三甲医院的一些中青年专家。
梅斯健康的业务可概括为“三加一”，即三个基础业务和一个创新领域。梅斯健康每年的研发投入都会为今后一道三年做很多储备工作，包括数字治疗产品、虚拟现实的医学教育产品、大数据建模等业务，都在向市场推出。
而关于三块基础业务，首先是梅斯健康最初便布局的医生平台。从中青年专家切入，以海量专业内容与医生工具增加用户粘性；同时，在站内通过微信等各种方式建立大量医生社群，增加用户活跃度；最后，把握高级专家在科研方面的弱项，通过临床研究辅助服务吸引了很多高级专家进驻。
接着是业务增长情况。第一块是医生平台解决方案业务。普通注册用户及医师用户的增长基本都在10%以上，医生活跃度的增长速度也相当可观，面向医生的平台业务收入也在持续稳定增长，每年增长率在18%左右。
第二块是梅斯健康目前最大的业务，即面向药企的精准全渠道营销解决方案业务。
梅斯健康通过医学策略找到不同药品之间的细微差异，最后发现产品亮点，最后根据亮点创建专业化内容，再把内容推送给用户。在目前创新药为主体的发展趋势下，这样一个三位一体的策略的作用在越来越明显。
在精准全渠道营销解决方案上，梅斯健康的业绩基本保持35%高速增长，客户数及产品数也都保持高速增长，为后续发展打下非常好的基础。
在RWS解决方案业务上，梅斯健康也是建立了医生与医药公司的联结。
而目前从事这方面研究的公司非常多，梅斯健康的优势和特点在于，第一，梅斯健康的医学专业性较强，梅斯健康懂得药、懂得疾病，也了解哪个医生更合适。第二，梅斯健康拥有数字化技术，能够实现降本增效。
这两点让梅斯健康在客户前拥有了竞争优势，也因而一期内梅斯健康的客户增长率达56%，业务增长率达80%，未来预计依然能保持较快增长。
梅斯健康的投资亮点归纳来讲有五个方面，包括独特的业务模式、在医生群体中巨大影响力带来的广阔市场空间、基于数字化平台实现创新药械商业化、一流的创新能力和强大的投资者支撑。
首先是市场空间，梅斯健康的数字化营销过去在国内整体规模一直非常小，不论是横向与欧美日本等对比，还是纵向与大健康领域其他行业比，这都非常不正常。
过去，营销费用并未达到如此高的占比，但在未来费用一定会更多地分流到数字化营销之上；根据沙利文报告，到2030年，整个数字化营销市场将达到四千八百亿的规模，其中医生平台数字化营销市场也将超过千亿。
接着是医生影响力。医药营销的关键便在于医生的信任程度，而从梅斯健康的发展历史来看，是先服务的医生、后服务的客户，因而梅斯健康在医生中的影响力是非常大的。
其次，在创新药械方面，虽然过去创新药在整个医药市场规模不是特别大，但是相信未来一定会成为主流。
此外，梅斯健康团队是创始人团队和领域专家有机的结合，团队中，樊杰在加入梅斯健康前曾在西安杨森做高管，他的加入加深了梅斯健康对医药行业的理解、提升公司的管理能力；李欣梅博士从美国留学归来，一直坚持医学数字化学双轮驱动；梅斯健康的医学负责人是韩国中央大学的黄明爱博士，在公司10年以来一直负责医学这一领域；而数字化领域是由王天培在负责，他在加入梅斯健康之前一直在惠普等公司担任高管。
财务亮点包括收入增速，业务发展，前期的投入蓄力和现金流充足四个方面。
收入构成方面，主要来源于前述三个方面，第一是医生平台解决方案服务，第二是面向药企的全球精准营销解决方案服务，第三是真实世界研究解决方案服务。进一步地，关于医生平台解决方案服务，收入主要来源于临床研究支持服务和去年开始新增、发展空间广阔的平台订阅服务。
从2019年到2021年，梅斯健康收入年复合增长率达34%，2021年上半年到2022年上半年增长率也达到33%。
梅斯健康对于大客户的依赖度不高，来自前五大客户的收入占比合计不超过25%，单一客户不超过10%，也因而不会受到某一个客户的影响。
毛利润方面，持续稳中有升。梅斯健康整体业务毛利率复合增长率约为百分之四十，三块业务各有不同，但增长均较为可观。
梅斯健康盈利规模与能力持续增强。中国整个医药市场近几年一直在发生很大的变化，譬如城市产品向创业销转型等等，因而政策影响较大。
梅斯健康在前几年便开始规划布局，思考如何更好地迎接医药领域的新变化，也因而在服务创新药领域投入了较多的成本，较高的各项费用支出为梅斯健康未来几年打下了非常好的基础。
在净利润方面，增长率达55%，增速也相当可观。
梅斯健康的经营一直保持正向现金流，也获得一定的投资，因而公司的现金流十分健康充沛。2021年底，公司账面现金流达5.96亿。
公司发展离不开行业的发展，从行业的发展中也能看到公司的发展趋势。中国整个医药行业目前其实存在一些挑战。
医生平台层面，中国医生平台服务市场的发展非常迅速，但仍与欧美、日本等相比有着很大的差距：目前就梅斯健康的平台及另两家已上市大平台而言，每个医生的收益贡献不到一百块钱，与美国的793元和日本的1700元差距非常大，也意味着未来中国医生平台服务有着非常大的增长潜力。
数字化营销层面，目前处于商业化的早期阶段。
如果将整个公司发展比作一棵树，树根其实就是梅斯健康的医生平台；根深方能叶茂，梅斯健康接下来还会进一步发展其医生平台。
如前所述，梅斯健康的医生平台不管是信息的深度和广度，还是平台上各方面的应用都与日本及欧美的差距依然较大，都有着非常大的发展空间。
接着，便是面向药企的服务，梅斯健康希望进一步拓展企业的客户网络，尤其是为创新药械的商业化服务提供更好的解决方案，发展潜力很大。
梅斯健康也计划探索“医-患-企”这样的一个生态圈，为企业提供更佳的服务。同时，梅斯健康也会考虑和一些上下游公司做一些投资收购的工作，通过资本手段去提高行业的集中度，推动整个行业健康发展。
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